Fondi e titoli di Stato come base per la residenza

Con la chiusura dei percorsi immobiliari in tutta Europa, sono subentrati quelli basati sul capitale: fondi d'investimento qualificati, titoli di Stato e depositi bancari. Vanno valutati come prodotti finanziari, perché è ciò che sono.

Gli strumenti

• Fondi d'investimento qualificati: veicoli regolamentati approvati allo scopo, con un periodo di detenzione pari alla durata del permesso. Il percorso rimasto in Portogallo funziona così.
• Titoli di Stato, usati dalla Bulgaria e da altri, dove il rendimento è basso e il rischio è sovrano.
• Depositi bancari, vincolati per un periodo, usati nel Golfo, in Malesia, in Thailandia e altrove.
• Capitale d'impresa, che è il percorso imprenditoriale in un'altra forma.

Cosa esaminare

• Chi lo gestisce e che cos'altro gestisce. Un fondo che esiste solo per servire un programma di residenza ha un solo tipo di cliente e un solo motivo di esistere.
• Le attività sottostanti. Diversi fondi qualificati detengono, direttamente o indirettamente, proprio gli immobili che il programma è stato chiuso per impedire di acquistare. È legale, e vale la pena saperlo.
• Le commissioni. Sottoscrizione, gestione, performance e rimborso in questi veicoli sono spesso ben superiori a quelle di mercato per strategie comparabili, perché l'acquirente è vincolato.
• La liquidità. Un periodo di detenzione legato a un permesso significa che non si può uscire quando si vuole, ma solo quando lo status lo consente.
• Cosa succede se il fondo va male. Il permesso richiede in genere di mantenere l'investimento, non il suo valore; ma un fondo che perde denaro scendendo sotto la soglia solleva una questione che nessuno vuole essere il primo a porre.
• La valuta. Un impegno in euro per un investitore che ragiona in dollari è una posizione di cambio mantenuta per tutta la durata del permesso.

Il confronto onesto con l'immobile

I percorsi immobiliari davano un bene che si poteva vedere, usare e affittare, con un prezzo di mercato. I percorsi basati sul capitale danno uno strumento finanziario con un costo opportunità e, nel caso dei fondi, un carico di commissioni. Nessuno dei due è intrinsecamente migliore: falliscono in modi diversi.

La domanda che chiarisce tutto: comprereste questo fondo, con queste commissioni, se non fosse associato a un permesso? Se la risposta è no, calcolate il costo annuo della differenza e considerate quella cifra come il prezzo dello status. Di solito è un importo superiore alla tassa della domanda, ed è il numero che deve entrare nella decisione.